行业动态

2025年12月，铜价在全球三大交易所呈现显著上涨势头。纽约商品交易所（COMEX）铜主力合约于上周五大涨4.74%至5.8395美元/磅，创7月24日以来收盘新高，周涨幅达5.98%。上海期货交易所（SHFE）铜主力合约突破10万元/吨整数关口，而伦敦金属交易所（LME）因圣诞假期休市未参与本轮行情。这一跨市场联动特征表现为纽约领涨、上海突破、伦敦蓄势。

上涨的核心驱动逻辑

铜价上涨主要受结构性短缺与政策博弈双重因素推动。

1. 供应紧缺的长期约束全球铜矿产能增长滞后于需求已成为共识。绿色能源转型（光伏、风电）、电动汽车普及以及人工智能数据中心建设构成持续增量需求。同时，供给端面临投资不足、矿石品位下降以及地缘政治干扰（如非洲矿区运输问题）。高盛最新报告预计，2026年全球精炼铜缺口将扩大至50万吨，较当前水平增加三倍。

2. 政策不确定性的催化作用尽管特朗普政府暂将精炼铜排除关税清单，但2026年政策复审预期引发跨市场套利行为。铜持续流入美国仓库导致非美地区现货紧张，刺激欧洲和亚洲买家提前备货，形成自我强化看涨预期。

3. 宏观金融环境的支撑美元指数录得六个月最大周跌幅，提升非美货币计价铜的购买力。同时，贵金属牛市（黄金、白银创历史新高）强化资金向实物资产配置趋势。

机构观点与政策信号

多家机构看好铜在2026年的表现。摩根大通强调铜的供给中断脆弱性、低库存以及能源转型需求构成理想组合。瑞银将铜视为性价比高于黄金的配置标的。中国国家发展和改革委员会于12月26日发布文章，将铜冶炼列为“强资源约束型战略产业”，强调产能管理和布局优化，这从政策层面巩固了铜的战略地位。

短期扰动与风险

上海期货交易所数据显示，12月26日当周铜库存增加1.6万吨至11.17万吨，创年内次高水平。这可能源于年末集中到货和高价触发持货商套现。机构认为，此为季节性波动，不改变中长期供需失衡格局，但需警惕短期回调风险。

技术分析

COMEX铜突破5.8美元/磅阻力后，下一目标指向2011年高点6.0美元/磅。若有效站稳，可能吸引量化资金追涨，挑战6.2美元/磅历史高位。下行支撑位于5.5美元/磅区域，潜在调整触发因素包括宏观数据不及预期或地缘事件缓和。